黄元山弱美元是杀鸡取卵范

2019-02-02 00:08:26 来源: 黑河信息港

  黄元山:弱美元是“杀鸡取卵”

  黄元山

  美元的强势能维持多久对环球市场有深远影响。一般的看法,美联储乱印钞票,所以美元强势不能持续,长远不值钱。此外,有另一种说法是,由于美国不能解决自己过度负债的问题,所以希望美元贬值,使债款变相减少。

  不过,由于美元在国际不可取代的地位(如贸易结算、央行储备、被紧盯的货币等),当美国乱印钞票时,很多其它国家也被迫跟随,增加本国的货币作为对冲。所以,美国实行宽松的货币政策,很多国家也使本国的货币也相对宽松,欧洲便是很好的例子。美国印钞票,相对于实物如黄金是会贬值,但相对于其它货币,特别是如欧元、英镑、澳元等,却未必一定对。

  弱美元是不是真的对美国呢?

  未必。弱美元或许可以变相减债,但是长远来说,一个不稳定的美元会加速降低美元在国际上的影响力,减少美元作为国际货币上的优势。所以,弱美元是一个“杀鸡取卵”的下策,我很难想象改性环氧树脂胶是美国政府的政策目标。

  从经济实力来说,正是由于美国可以利用其它国家替它埋单,所以,虽然金融海啸的源头是美国,美国的现况比欧洲更为可控

黄元山弱美元是杀鸡取卵范

,起码不至于一沉不起,这也是支持美元(相对于以上的货币)的其中一个因素。一个简单的例子,爱尔兰表面问题跟美国非常相似:楼市泡沫爆破、金融机构过分集中和过大、失业率高涨、政府财政入不敷出等;为什么爱尔兰就要被逼勒紧腰带、被逼接受欧盟和IMF的救济、被逼承受每个爱尔兰人平均约两万欧元的负债呢?这当然就是强斩拌机国与弱国、强货币与没有自己货币的分别。

  有人说,美国政府的“出口术”表面上是行“强美元政策”,实际上是弱美元。这个说法有可能,不过我仍然认为,出口术不能永无止境。终,美元不可能太弱。我认为要保持一个国家的综合国力,保持货币长远稳定是一个重要环节。美国要维持自己国家的影响力,不敢去牺牲货币的优势。

  还有人说美国政府现在只有一个政策目标——要提高出口、增加就业,所以逼于无奈下也要使用弱美元。这个当然有可能,但众所周知,增加就业的问题起码需要五到十年的时间去解决。长时间的使用弱美元代价会非常大。而且,欧洲与英国的问题不轻,和美国根本是同病相怜,提高出口的目的地是新兴市场;自金融海啸到现在,美元相对于新兴市场货币已经贬值不少,已经有不一辈子少的竞争力,不一定要再进一步相对欧元、英镑去贬值。

  ,就是一些技术性的因素去支撑美元。相对于911防水涂就默默地珍藏在心底的深处料欧美以外的其它地区,美国的物价是非常低,这当然和美国仍然紧缩的信贷情况有关,其中消费信贷是个重灾区。这是因为消费信贷其中一个重要渠道是“影子银行”。虽然美国政府做了这么多的东西、印了这么多的钱、推出了这么多的救市措施,消费信贷仍然处于一个双位数字的下跌。从总量来说,消费信贷从2万6千亿美元,降到只有2万4千亿美元左右。换句话说,单单消费信贷一项,已经使信贷减少了2千亿美元。现代金融,信贷即是货币,信贷减少,亦即是货币供应减少。信贷和货币供应减少,使美国的物价升幅不大,仍处于通缩边缘。

  2010年,可以说是美国经济技术性复苏的一年,全年大概有%的GDP增长,劳动生产力也有所提升。但由于以上的原因,物价的增幅却仍然追不上GDP和劳动生产力的增幅。一般来说,物价相对低,货币会有上升压力:如果美国经济增长不能表达在物价的升幅上,可能便会表达在汇率上。这一点,日本是一个好例子。日本迷失二十年,由于通缩关系,物价没有升幅,经济生产力的升幅却反映在日元的升幅,这正解释了为什么日本虽然做了那么多的“量化宽松”,但日元仍然不断上涨。

  美元近的强势,与欧洲五国和其它的地缘政治有关系,是否就此转强,仍然要观察,不过,一厢情愿地认为美元(相对于其它货币)长远一定会弱,却未必有足够的理据。(作者简介:黄元山,香港中文大学全球政治经济社会科学硕士课程客席讲师,著有《金手铐的救赎:一个投资银狮子轻轻吼了一声行家的海啸后自白》。)

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